ヒューリック株式会社 事業等のリスク (2013年12月期)

本書に記載した事業の状況、経理の状況に関する事項のうち、投資家の判断に重要な影響を及ぼす可能性のあるリスクについて、主な事項を記載しています。また、必ずしもそのようなリスク要因に該当しない事項についても、投資者の投資判断上、重要であると考えられる事項につきましては、投資者に対する積極的な情報開示の観点から以下に記載しております。なお、当社グループは、これらの事項の可能性を認識した上で、発生の回避及び発生した場合の対応に努める所存であります。また、文中における将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。
なお、当社は、2012年7月1日付で当社(旧会社名 昭栄株式会社)を存続会社、旧ヒューリック株式会社を消滅会社とする吸収合併をおこないましたが、当該経営統合は企業結合会計上の「逆取得」に該当し、実質的な取得企業は旧ヒューリック株式会社となっております。そのため、以下、2011年12月期以前の財務計数は旧ヒューリック株式会社のものを記載しております。

(1)当社グループの事業に関するリスク
①不動産賃貸事業に関するリスク
当社グループは不動産事業を主たる業務として営んでおりますが、このうち企業向けオフィスビルの賃貸が収益の過半を占めております。一般的にテナント企業の不動産賃貸物件に対するニーズは景気の変動に影響を受けやすく、経済情勢が悪化した場合、賃料収入に予期せぬ影響を及ぼす可能性があります。当社グループのテナントは長期安定したテナントが多く、過去の推移からも賃料の変動は景気変動に比し小さい傾向にありますが、国内景気が冷え込み、これを受けて不動産市況が悪化した場合、当社グループの業績に影響が及ぶ可能性があります。また、テナントや入居者の信用力の低下による賃料の支払の延滞、賃料の減額要求による賃料の値下げ、退去による空室率の上昇などによって不動産賃貸収入が低下することで、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。

②不動産価値の低下に関するリスク
当社グループでは、賃貸用不動産を始めとして多くの事業用不動産を保有しておりますが、不動産市況の悪化による賃料水準の低下や空室率の上昇などにより、事業用不動産に対する減損処理が必要となった場合、評価損等の発生によって、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。

③建替に伴うリスク
当社グループの収益力は比較的安定しているものと考えておりますが、既存ビルの建替の際には、テナントの立ち退きに関する費用や設備の除却等により多額の特別損失が発生することとなります。当社グループにおける既存ビルの建替は、特別損失を計上しても、中長期的に当社グループの収益力を強化する戦略的なものであり、全体の収益計画を踏まえた計画的な建替をおこなってまいります。また、特別損失の発生に対しては、固定資産の売却の検討などにより、その影響を極力限定的なものにコントロールしてまいります。
しかしながら、建替の規模により、特別損失を通じて当期純利益段階の業績が大きく影響を受ける可能性や、建替の時期により、年度間で当期純利益が大きく変動する可能性があります。加えて建替が、主要テナントの事情等何らかの理由により計画通り進捗しない場合、当社の利益計画に影響を及ぼす可能性があります。

④不動産事業における投資判断に関するリスク
当社グループでは、賃貸用不動産、販売用不動産を問わず、新規不動産の取得や、SPCに対する出資等にあたっては、物件の収益の安定性や成長性について専門的な見地から十分に検討を重ねたうえで投資判断をおこなっておりますが、顧客の需要動向、金利動向、販売価格動向等、種々の変化によって、当初想定していた通りの収益が確保できなかった場合、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。

⑤その他、不動産事業に付随するリスク
aアスベスト対策等について
当社グループが保有・管理する賃貸物件について、労働安全衛生法施行令の改正に伴い、吹き付けアスベストの調査を実施し、全て措置済であります。しかしながら、当社グループが予期しない形でアスベストの使用が発覚し、その処理のための費用負担が発生した場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。また、アスベスト以外にも身体に害を与えるとされる建築材料が将来新たに指定され、それらの処理義務が当社グループに課せられた場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。

b土壌汚染等の対策について
土壌汚染対策法(2003年2月15日施行)により、土地の所有者等は同法に規定する特定有害物質による土壌の汚染の状況についての調査・報告や、汚染の除去等の措置を、命ぜられることがあります。
当社グループが保有・管理する賃貸物件については、現時点土壌汚染物質の問題は発生してはおりませんが、近隣地域から汚染物質が流入する等の問題が発生した場合や、新たな汚染物質が指定される等、当社グループが予期しない形で土壌汚染対策が求められた場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。

cその他不動産事業固有のリスク
当社グループでは、各種設備について、法定の点検のみならず定期的な保守点検を実施し、また、小規模修繕の状況を注視するなど、資産の保全と安全の確保に、日頃より万全の注意を払っております。
しかしながら、資産の劣化・毀損が予期せぬ時期に予期せぬ規模で起こった場合、その対策にあたるため、当社グループの財政状態並びに経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

⑥有利子負債への依存に関するリスク
当社グループは、2013年12月期末現在で462,036百万円の有利子負債残高を有しております。また、今後も既存不動産の建替等をおこなうにあたっては、借入等にて資金手当てをおこなうことも予定していることから、有利子負債残高は今後の事業拡大にあたって更に増加する可能性があります。これに対しては、外部格付けを取得し、その維持・向上をはかることにより財務統制をおこなっております。
しかしながら、金融環境の変化等の状況によっては、当社グループが望む条件での資金調達が十分におこなえず、今後の当社グループの事業計画等に影響を及ぼす可能性があります。また、当社は、既存の長期借入金については、約99%を固定金利としており、大半の借入金については将来の金利変動リスクをヘッジする施策を講じております。しかしながら、将来において金利が急速かつ大幅に上昇した場合、また、固定金利借入の借り換え時の金利情勢によっては、資金調達コストの増加により、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。

《有利子負債残高の推移》

	2009年 12月期	2010年 12月期	2011年 12月期	2012年 12月期	2013年 12月期
有利子負債残高(百万円)	260,895	300,302	310,338	416,619	462,036
総資産(百万円)	379,294	455,903	476,244	637,919	720,344
有利子負債比率(%)	68.7	65.8	65.1	65.3	64.1

⑦自然災害、人災等によるリスク
地震を中心とした自然災害、テロその他の人災の発生に対しては、「事業継続基本計画」を設けておりますが、当社グループが所有する資産に毀損等があった場合、当社グループの事業に悪影響を及ぼし、また、所有する資産の価値が低下する可能性があります。特に地震対策として、旧建築基準法下の物件について、旧来の保有物件に関しては耐震補強工事を完了し、新規取得物件についても順次対応をしておりますが、当社の保有・管理する物件が首都圏に集中し、オフィス・店舗用賃貸物件のうち約7割が東京23区内という立地であることから、想定を超える規模の東京直下型地震などのこの地域における甚大な災害により、当社グループの資産に予期せぬ毀損等が発生した場合、当社グループの業績が影響を受ける可能性があります。

⑧株価下落に関するリスク
当社グループが保有する投資有価証券の残高は2013年12月期末現在で101,601百万円(うち、上場株式49,785百万円(総資産の6.9%))となっております。それぞれの株式については長期的視点からの事業上の意義も含めて保有・売却の判断をしており、加えて日々株価動向を調査し、月次または臨時の資金ALM委員会を開催して相場動向の影響と対応の検討をおこなっております。
しかしながら、想定以上に株価が下落しまた株価低迷が長期化する場合には、評価損の計上等を通じ当社グループの財政状態並びに経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

《投資有価証券残高の推移》

	2009年 12月期	2010年 12月期	2011年 12月期	2012年 12月期	2013年 12月期
投資有価証券(百万円)	60,961	80,498	74,896	89,127	101,601
(うち、上場株式)(百万円)	27,341	31,581	25,565	31,358	49,785
(うち、その他)(百万円)	33,620	48,916	49,331	57,769	51,815
その他有価証券評価差額金 (百万円)	4,200	6,133	4,924	5,773	18,736

⑨法的規制等変更リスク
当社グループの事業である不動産・建築及び保険等に関する法的規制あるいは税制について、今後、改廃、または新たな規制が制定されることで、当社グループの事業展開に影響を及ぼす可能性があります。

⑩情報セキュリティ管理に関するリスク
当社グループは保険代理店業務を中心に、多数の法人・個人のお客さまの情報を保有しているほか、当社グループ自体の様々な経営情報等の内部情報を有しております。これらの情報の管理については、コンプライアンス委員会の統制のもと、情報セキュリティポリシーを始めとする情報関連諸規程とにより、運用管理をおこなっております。更に役職員に対する教育・研修等により情報管理の重要性を周知徹底し、システム上のセキュリティ対策等もおこなっております。
しかしながら、これらの対策にもかかわらず、不可抗力のシステムトラブル、内部・外部の要因により、重要な情報が流出した場合には、当社グループの信用低下、補償コストの発生等、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。

(2)みずほフィナンシャルグループ(以下、「みずほFG」)との関係について
①みずほFGとの資本関係について
旧ヒューリック株式会社は、1957年3月、銀行業に対する各種不動産規制に対応するために、旧㈱富士銀行が設立の中心となり、親密な各社の出資のもとで不動産事業等を営む会社として設立されております。
当社グループは設立以来、旧㈱富士銀行時代を含めみずほFGの子会社又は関連会社に該当したことはなく、2013年12月末時点におけるみずほFGからの出資比率は6.9%(みずほキャピタル㈱4.2%、㈱みずほ銀行1.9%等)にとどまっております。また、みずほFGの事前承認を必要とする事項など、当社グループの意思決定を妨げたり拘束したりする事項は特にありません。なお、「みずほ信託銀行株式会社 退職給付信託 沖電気工業口 再信託受託者 資産管理サービス信託銀行株式会社」の所有する当社株式につきましては、沖電気工業株式会社がみずほ信託銀行株式会社に委託した退職給付信託の信託財産であり、その議決権行使の指図権は沖電気工業株式会社に留保されているため、みずほFGからの出資比率には含めておりません。

②みずほFGとの取引関係について
(不動産賃貸)
当社グループの総営業収益に占めるみずほFGからの営業収益の割合は、2013年12月期において21.2%と高い水準にあります。これは、当社の主要事業である不動産事業におけるビル賃貸においてみずほFGの中核企業である㈱みずほ銀行を主要テナントとしているためであり、この背景としてはみずほFGの前身である旧㈱富士銀行の財務統制上の要請から旧ヒューリック株式会社に購入要請があり、1996年から11年にかけて95物件を購入し、同銀行に賃貸してきたことなどが挙げられます。

《営業収益に占めるみずほFGの比率の推移》

	2009年 12月期	2010年 12月期	2011年 12月期	2012年 12月期	2013年 12月期
総営業収益(百万円)	31,229	33,616	74,738	94,319	108,444
うち、みずほFG(百万円)	18,082	17,333	20,674	22,622	23,077
みずほFG比率(%)	57.9	51.5	27.6	23.9	21.2

	2009年 12月期	2010年 12月期	2011年 12月期	2012年 12月期	2013年 12月期
不動産事業営業収益 (百万円)	28,334	30,483	68,221	84,567	96,066
うち、みずほFG(百万円)	17,813	17,107	18,269	18,054	16,940
みずほFG比率(%)	62.8	56.1	26.7	21.3	17.6

(借入金)
当社グループの借入総額に占めるみずほFGからの借入比率は、40%前後の水準で推移しております。

《借入総額に占めるみずほFGの比率の推移》

	2009年 12月期	2010年 12月期	2011年 12月期	2012年 12月期	2013年 12月期
借入総額(百万円)	241,800	283,193	288,225	391,323	371,840
うち、みずほFG(百万円)	91,483	114,562	99,780	148,089	141,750
みずほFG比率(%)	37.8	40.4	34.6	37.8	38.1

③みずほFGとの人的関係について
旧ヒューリック株式会社は設立以来、永年、親密な関係にあったみずほFGに人材斡旋の多くを依存していたことなどもあり、2013年12月末現在において、当社の役員及び役員に準ずる者19名のうち10名、当社の全従業員125名のうち23名(役員に準ずる者を除く)はみずほFG出身者でありますが、みずほFG出身者は一部を除き当社に転籍済であります。なお、本書提出日現在において、役員に占めるみずほFG出身者の比率は約42%となっております。
また、当社は近年においては、事業戦略上必要となる不動産開発等の専門的知識を有した人材の採用を積極的に推し進めており、今後も同様の方針を継続する予定であります。

(3)経営アドバイザリー委員会の設置
当社グループとみずほFGとの関係は上記の通りとなっておりますが、当社グループは一個の独立した企業体として自らの経営責任のもとに事業経営をおこなっております。
更にこの独立した事業経営について、透明性の高い経営と開示努力により幅広いステークホルダーの理解が得られるよう、旧ヒューリック株式会社では2008年7月より「経営アドバイザリー委員会」(注)を設置し、当社の独立性確保の強化及びステークホルダーの利益が損なわれることのないよう、取締役会付議事項・報告事項のチェックを始めとした、経営全般に関わる事項について助言・勧告をおこなう体制を構築しております。

(注)みずほFG及び当社特定株主(上位10位までの大株主)出身者以外の第三者であって、法曹関係者、会計士、学識者、実務家のうちから当社取締役会で選任された4名以上の委員で構成され原則月1回開催。

(4)経営統合の方式に付随する誤認リスク
当社の2012年7月1日付の旧ヒューリック株式会社との合併は、企業結合会計上の「逆取得」に該当するため、前連結会計年度の財政状態については、合併直前の旧昭栄株式会社の個別財務諸表上の資産・負債を時価評価した上で、旧ヒューリック株式会社の連結貸借対照表に引き継いでおり、前連結会計年度の連結業績については、旧ヒューリック株式会社のみの2012年1月1日～2012年6月30日の連結業績に、当社の2012年7月1日～2012年12月31日の連結業績を合算したものとなります。また、前事業年度の個別財政状態については、旧昭栄株式会社の個別貸借対照表に、合併直前の適正な帳簿価額により計上された旧ヒューリック株式会社の個別財務諸表上の資産・負債を引き継いでおり、前事業年度の個別業績については、旧昭栄株式会社のみの2012年1月1日～2012年6月30日の個別業績に、当社の2012年7月1日～2012年12月31日の個別業績を合算したものとなります。このため、合併後の連結業績と連結財政状態を合併前の実績と比較することや、前連結会計年度における合併後の連結業績と連結財政状態を個別業績・個別財政状態と比較することが難しくなっております。IRにより正しいご理解を得られるよう努めてまいりますが、これらの比較により誤った認識を持たれた場合、当社の株価あるいは事業遂行に悪影響が生じる可能性があります。
ご参考として、以下、旧昭栄株式会社及び旧ヒューリック株式会社の合併前の4連結会計年度に係る主要な連結経営指標等の推移を記載いたします。
(過去の旧昭栄株式会社の連結経営指標等)

回次		第79期	第80期	第81期	第82期
決算年月		2008年12月	2009年12月	2010年12月	2011年12月
売上高	(千円)	26,504,852	15,610,081	13,979,278	11,656,214
経常利益	(千円)	7,169,804	2,293,329	3,218,127	1,568,875
当期純利益又は当期純損失(△)	(千円)	1,938,850	△7,072,846	1,970,473	△9,768,463
包括利益	(千円)	-	-	-	△17,179,546
純資産額	(千円)	49,408,932	40,859,666	41,790,643	24,153,142
総資産額	(千円)	271,884,351	256,251,528	221,748,078	165,613,536
1株当たり純資産額	(円)	1,230.52	1,016.73	1,039.37	600.92
1株当たり当期純利益金額又は当期純損失金額(△)	(円)	48.36	△176.41	49.15	△243.62
潜在株式調整後1株当たり当期純利益金額	(円)	43.04	-	47.19	-
自己資本比率	(%)	18.15	15.91	18.79	14.55
自己資本利益率	(%)	3.57	△15.70	4.78	△29.71
株価収益率	(倍)	19.00	-	15.08	-
営業活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	10,341,446	5,136,259	4,361,176	6,641,988
投資活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	△26,357,559	75,503	25,689,331	33,730,114
財務活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	17,546,424	△1,520,774	△36,333,896	△33,746,028
現金及び現金同等物の期末残高	(千円)	14,331,206	18,022,195	11,738,806	18,364,881

(注)1.売上高には、消費税等は含まれておりません。
2.第80期及び第82期の潜在株式調整後1株当たり当期純利益金額については、潜在株式は存在しますが1株当たり当期純損失であるため記載しておりません。

(過去の旧ヒューリック株式会社の連結経営指標等)

回次		第69期	第70期	第71期	第72期
決算年月		2008年12月	2009年12月	2010年12月	2011年12月
営業収益	(千円)	31,221,616	31,229,267	33,616,435	74,738,567
経常利益	(千円)	10,934,556	10,939,213	12,396,512	16,896,275
当期純利益	(千円)	5,917,878	22,042,980	11,562,714	9,336,599
包括利益	(千円)	-	-	-	8,213,193
純資産額	(千円)	46,477,166	69,739,521	98,644,597	104,356,995
総資産額	(千円)	372,965,370	379,294,133	455,903,209	476,244,071
1株当たり純資産額	(円)	306.12	468.01	569.98	603.49
1株当たり当期純利益金額	(円)	43.16	151.39	73.03	54.65
潜在株式調整後1株当たり当期純利益金額	(円)	-	-	-	-
自己資本比率	(%)	11.9	17.9	21.3	21.6
自己資本利益率	(%)	12.5	39.1	13.9	9.3
株価収益率	(倍)	9.4	3.9	9.1	16.4
営業活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	4,030,300	9,989,277	5,537,628	20,459,376
投資活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	△31,072,813	9,416,645	△30,380,055	△23,667,988
財務活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	39,575,182	△30,633,374	19,707,649	7,511,785
現金及び現金同等物の期末残高	(千円)	18,723,303	7,495,852	7,430,220	11,733,393

(注)1.営業収益には、消費税等は含まれておりません。
2.潜在株式調整後1株当たり当期純利益金額について、第69期から第72期は希薄化効果を有している潜在株式が存在しないため記載しておりません。